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投資策略哪個才對?         

有人說 投資要停利停損,

有人說 停利不停損,到底誰是誰非?

會不會到頭來只是白忙一場,

投資標的 頻繁進出,

付出了 不少的手續費,

而你的投資 依然沒有起色?


這個方法的立論基礎認為

「過去的績效很好,代表以後的績效也會很好」

但真的是這樣子嗎?

另外一個在投資策略上

大家深信不疑的是「停利停損」的策略,

例如:停利20%、停損15%,

就是投資標的賺20% 就獲利了結,

投資虧損15% 就認賠出場。

還有人這麼建議:

「定期定額應抓住一個原則『停利不停損』,         

 自己要設定獲利目標,適時贖回。」         

不管是 停利停損 或是 停利不停損,

這樣的操作方式 都牽涉到幾個問題:


1. 短線操作為前提

會這麼做,前題可能是 短線的操作,

因為投資人 根本無法確定 這個投資標的 是選對或選錯,

因此,只能進行波段式操作,賺了就趕快贖回,

否則 如果是長期趨勢看好的標的,為何需要贖回?


2. 停利點無法預料



投資人料事如神,

確定在贖回後 此投資標的就開始下跌,

所以贖回是 鎖住獲利、避免損失。

但是萬一 不是這種狀況呢?贖回後它一路上漲?

那豈不是損失 更多獲利的機會?

誰可以準確知道 停利點應該設在那裡?

反之,如果是 當投資標的 虧損15% 就認賠出場,

那投資人 也是相當有把握,

這標的淨值 不會再止跌回升了;

否則 如果贖回了,

事實上 投資人也錯過了 用較低價格 買更多單位數,

因此 行情反彈時 可以賺更多的機會。


所以說停利停損的前題,

是適用在對經濟情況相當有把握,

可以準確預測 市場走向的人。


在投資策略上 有二大派別:


1. 主動式投資法


       


主動式投資法 就是投資人運用智慧,

希望在金融市場上 找到好的標的(股票、債券、基金等)

以獲得最高報酬為目標。

投資人 會到處收集 有價值的資訊,他們有上百種的方法,

如 宏觀經濟分析、技術分析等等,

問題是 投資的回報 跟 一大堆無法預測的因素 有關:

政治、社會、經濟等等,

因此 在一個成熟的市場,投資標的價格 往往是不可預測的。

主動式投資法 投資人往往用過去的數據 來預估未來的績效,

但是研究顯示,即使一家公司 以前獲利不錯,

但是它跟 未來的獲利 或股價,僅有微乎其微 的關連性,

從 2010年起 即使是美國聯準會FOMC,

它的預測準確度 有多麼糟糕,

從而你可以了解到 經濟情況 其實是如此不可預測。

被動式投資人 並不會花心思去尋找所謂的潛力股,

他們投資在 廣義市場的資產類別 或是 指數,

一樣是要追求獲利,但是他們對 這些資產類別

可以產生的平均報酬 感到很滿意,

並不會像 主動式投資法的投資人 這樣仰賴資訊,

而是會根據長期的歷史數據

來勾勒出 可能的資產類別風險跟報酬,

然後會廣泛的在資產類別上做分散,

維持一個長期的資產配置,

再藉由 階段式的再平衡方式 來維持資產的適當配置。


巴菲特曾經在股東大會上被問起:


「如果你只有30歲,         

 除了一份全職工作外,沒有額外的經濟來源,         

 無法每天看盤、選擇進(退)場的時機。         

 你會如何投資創造人生的第一個一百萬?」        


巴菲特的回答是:


「我會把所有的錢 都投資到一個 低成本的         

 追蹤標準普爾500(S&P)指數 的指數型基金,         

 然後繼續努力工作。」        


 

巴菲特 為什麼會這麼看好指數型基金?

現在市場上 大家還是最熟悉主動式投資法,

而基金投資是大家 最了解的投資方式,

但是另外一種屬於 被動式投資的指數型基金(或ETF),

它追蹤由指數編制公司所編制的指數(如MSCI、S&P)為追蹤指標,

然後依照比例 持有該指數所包括的股票。

由於它 並不像主動型基金 一般有基金經理人,

對所持有的股票 做買進賣出的動作,

因此 基金經理人 不需主動選股,

它所追蹤的指數成份股 就是這一檔ETF的選股內容。

少了基金經理人 的主動選股,

因此 轉換投資標的的週轉率 相對比傳統基金低很多,

而週轉率低,無形中就降低了交易成本,

它也不用 維持那麼高 的基金經理人管理成本,

相對的在操盤管理費上 也降低了。

也因此基金手續費 及 管理費 都非常便宜,

一般的股票型基金,

管理費 約每年1.5%~2.5%左右,

而ETF的基金

管理費 每年只要0.3%~0.5%左右,

傳統基金 申購費為1%~3%,

而國內的ETF證券商手續費 以不超過0.1425%為原則。

現在的主動型基金,

都是透過期望以低買高賣 創造出優於大盤的績效,

但結果績效 並不如被動型式的ETF。

在財務規劃的實務上,

客戶往往是要利用投資工具

來完成他們的財務目標、達成想要的夢想,

如買房、買車、教育基金、退休基金等,

我們一般建議客戶 採用的投資策略是:


2. 被動式投資法


       


被動式的投資,加上定期定值 的調整策略。

這種定期定值的方法,普遍來說比 定期定額 績效更好,

風險更低,它是被動式的投資,

因為這個方法 屬於機械性的逢高賣出、逢低加碼的做法。

這跟停損停利的做法 是有相當大的差異的,

當你已經在投資的一開始 就做好資產配置的時候,

選擇的標的 都是長期穩健看好的標的,

同時運用 股債平衡的原則,

當股市下跌時 投資標的淨值下跌(以股票基金為例),

反而是 減少債券的部位、去多買股票基金的時候,

因為你可以在這時候 用更少的錢,買到更多的單位數,

當行情反轉時,你將可以有更多的獲利空間。

如果是停損停利的操作方式,

這時把投資標的認賠殺出,不但是投資會產生虧損,

事實上也損失了 行情反轉時 的獲利機會。

但是當股票型基金獲利時,

如果有超過投資策略中的價值路徑的金額時,

並不是獲利了結,而是降低一部份持有部位。

要進行這樣子 的投資管理的話,

需要固定期間(如每半年或一年)去調整投資股數,

對一個不斷變動的投資市場,

適度的調整投入金額,

更可以確保理財目標的達成。

定期定值假設了一個價值路徑,

在每一期的期末價值 都可以固定累積,

當不足時,就要多投入,

當超過價值路徑時,就要賣出。


舉例來說,

這個定期定值設定 需要完成的財務目標價值為12萬美金,

希望 每期期末都可以累積1,818元,

也就是說 第一期期末有1,818元,第二期有3,636元,

但是每期之間市場會變動,如果第一期投入的1,818元,

到第二期這筆錢狂漲上漲到了4,000元,那麼當期僅需累積到3,636元,

因此需要賣出 約364元 (4,000元-3,636元) 的投資。

2008年 整年市場大跌時,定期定值 持續加碼投入,

而2009年市場回升時,小幅減碼,

在2011年下半年 小股災加碼,

在 2011~2013年 到現在也都有賣出的現象。


         

由於在財務規劃的過程中,

客戶的諸多財務目標(退休、購屋、子女教育基金等等)的完成,

多數需要 運用投資工具來完成。

這樣的投資過程 往往是中長期的投資,

跟一般人在做的投資不一樣的是,

這樣的投資 都是有既定的財務目標 要去完成,


例如,10年後 子女要出國留學,

需要一筆 600 萬的教育基金。

由於它 有明確的目標,與較長的投資年限,

因此運用投資管理策略與資產配置的技術,

再加上定期的追蹤檢視,

目標就是要 讓客戶在 10 年有一筆600萬 的教育基金,

可以供他的子女出國留學。

因此投資管理策略,並不是 以追求報酬極大化 為目標,

而是需要兼顧到風險的考量


(不管是到期後提供一整筆的金額,

 或是固定每年支出的現金流,

 安全與穩定都是相當重要的),


但是同時 我們運用定期定值 等技術,

讓客戶在被動式投資模式中,

又可以兼顧到在市場的波動中,

因為 買低賣高的管理方式,而獲得合理的報酬,

藉由機械化的管理,克服人性的弱點,

不再追高殺低、漫無目的的做投資,

因此而能夠 讓自己的財務目標 逐步的獲得實現。


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關於作者:廖義榮


經歷:


  • 今周刊部落格達人觀點CFP宅急便專欄作者

  • 東吳大學、台北科技大學投資理財規劃相關課程講師


專長:


  • 個人/家庭財務規劃諮詢

  • 企業員工理財教育、財務規劃諮詢

  • 財務顧問(Financial Planner)執業技能實務專業培訓


關於作者 以及 更多理財諮詢服務        


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